来源：天相投资 2013-08-26 08:35
2013年1-6月,公司实现营业收入2.83亿元,同比下降47.41%;实现营业利润3242万元,同比下降70.10%;实现归属于上市公司股东的净利润2961万元,同比下降68.58%。;基本每股收益0.12元。其中,4-6月实现归属于母公司所有者净利润2175万元,环比增长176.64%;基本每股收益0.09元。
量价齐跌至业绩下滑。公司是国内主要的高性能钕铁硼生产商,目前总产能4300吨,待IPO项目于明年中期投产之后,产能将增加至6300吨。公司产品主要应用于风电、节能电梯、环保空调和新能源汽车等领域。报告期内,主要由于1季度需求低迷,导致公司开工率处于较低水平,且同期稀土价格下跌导致产品售价下调。受此影响,公司实现销售收入同比下降47.14%;毛利率同比下降3.38个百分点;费用率上升3.03个百分点。以上因素导致公司实现净利润同比下降68.57%。
2季度业绩环比好转。进入2季度,需求逐步回暖,公司开工率提升,从而使收入环比增长55.39%;毛利率环比提升11.30个百分点,从而使2季度实现净利润同比增长179.23%。预计3季度公司开工率延续较高水平,且稀土价格上涨利于钕铁硼产品提价,因此,我们预计3季度公司业绩将继续向好。
与日立金属达成和解,专利限制解除。公司于5月份与日立金属达成和解协议,日立金属允许公司在授权地区使用、要约销售、销售和处置公司产品。这意味着公司在原受日立金属专利限制的市场将全面打开。从公司近几年出口情况,以EPS、电梯等领域用高性能钕铁硼为主,产品毛利率高于国内销售的风电、空调等领域用产品的毛利率水平。因此专利限制解除,国际市场打开,将使产品结构随之优化,并利于公司产能释放和盈利能力提升。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.58元、0.84元和1.22元,以最新收盘价16.62元计,对应动态市盈率分别为29倍、20倍和14倍,上调公司至“增持”的投资评级。
风险提示:稀土价格剧烈波动的风险;下游市场需求放缓的风险。
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