正海磁材：崛起的高性能钕铁硼新贵

发布日期：2016-04-20 来源：baidu 作者：admin 浏览次数：196

正海磁材是国内为数不多的拥有海外销售专利许可的磁材上市公司，在技术上与中科三环、宁波韵升不相上下。但是公司股价一直表现不强，市场可能担心公司获得专利授权后能否有效打开海外市场，我们调研公司后认为，公司海外市场开拓或超市场预期。

　　首先，日立金属专利许可协议在2013年延期之前原本预计2014年到期，因此近几年公司已与部分客户进行过先期接触，打下了一定的客户基础与口碑。其次，公司近期已经获得全球最大的VCM生产商认证和批量供货，预计9月开始10吨/月，2014年达到30吨/月，将对今明两年产生重大影响，再次印证了公司迅速打开局面的能力。海外市场的消费类电子、VCM、传统汽车、新能源汽车等客户高端，且有专利授权保护，磁材供应商处于寡头竞争格局，海外开拓将不断带来公司订单和单位毛利的双重爆发。我们认为，公司高速发展的背后是高效灵活的民营体制，以及管理团队的倾力付出。以董事长为代表的高管对公司定位清晰，目标明确，实干进取，执行力强，是公司作为行业新贵获得业内良好口碑的核心因素。从市值角度来看，公司单位权益产能市值明显低估，我们认为，当前在技术实力、面对市场相当的情况下，公司有能力缩小与中科三环、宁波韵升的差距。

　　我们预计，公司2013年-2015年EPS为0.47元、0.81元、1.24元，对应动态PE 35、21、14倍。我们给予公司目标价23.4元，对应2014年PE30倍，距目前股价仍有40%的上涨空间，上调为“买入”评级。公司海外开拓将不断带来盈利预测上调空间，目前公司吨市值仅为可比公司的50%～60%，从长期来看市值成长空间巨大。

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