一、事件概述
我们近日对正海磁材进行了实地调研,就目前经营情况与公司管理层进行了深入交
流,从目前情况看,公司开工率大幅提高,行业整体好转较为明显。
二、分析与判断
公司开工率由一季度四成大幅提升至八成
公司一季度开工率仅为四成,加之“337”诉讼的负面影响,订单下滑严重,二季度下游
需求明显恢复,目前已经接完三季度订单。由于从去年三季度行业不景气,人员流失较为
严重,因此现开工率受人员回流限制仅为八成,我们认为随着工人快速的补充,开工率会很
快上升至百分之百。
“337”事件结束,利好公司未来专利市场的业务拓展
公司在美国时间5月14日正式与日立金属北卡罗来纳公司签订和解协议,为时8个月
的“337调查”终于告一段落。双方约定,日立金属撤销针对正海磁材的起诉,同时应允
许正海磁材在授权地区使用、要约销售、销售和处置公司产品。作为回报,正海磁材也
将在协议有效期内向日立金属支付授权的一次性费用和抽头费用。我们认为,“337”事
件的顺利结束将全面打开公司在美国的市场,毛利率至少提升五个百分点。
磁性材料行业整体复苏已现苗头
从磁性材料行业整体来看,阶段性底部已过,复苏苗头明显,几家磁性材料企业开工率
大幅上升,下游通讯行业、新能源汽车行业订单上升。我们认为钕铁硼和铁氧体两种产
品不断的在价格与性能上出现互换,而如今稀土价格已经稳定在40万元/吨左右,钕铁硼呈
现一定的性能优势。因此,若稀土价格不出现大幅上涨,钕铁硼的销量会持续上升。
三、盈利预测与投资建议
公司产品专一,且由于近期日立诉讼案而开辟出美国区域的新市场,我们看好公司在
专利市场的开拓,且明年募投项目达产后,产能会进一步提升至6000吨,行业复苏给企业带
来好转,新市场给公司带来机遇,保守预计2013-2015年EPS为0.52元、0.84元、1.25元,
对应PE分别为28倍、18倍、12倍,给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示
稀土价格大幅上升,下游需求再次下降。
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