快讯：挖掘今日15只金股

 　　编者按：两市周二小幅低开，沪指跌破2300，短暂上攻5日线承压回落。此后受水

泥煤炭等权重拖累，股指上攻无力，持续低迷整理。而受中药、医疗器械等板块带动股

指目前企稳止跌。但盘面抛压沉重，大盘随后一路震荡下探。午后在房地产等板块的带

动下回升。那么哪些个股当下适合潜伏呢？券商最新评级"挖掘今日15只金股"现强烈抄

底信号。

　　林州重机（002535）：高成长低估值典范 “增持”评级

　　投资要点:

　　发电量增速下行， 电厂、港口煤炭库存上升的双重压力，是目前煤机行业面临的

主要问题。但从央行降息，以及发改委批准广西防城港、广东湛江、神华宁煤等大型基

础设施项目等举措可以看出，国家刺激经济意图明显， 同时，6月份全国将进入传统用

电旺季。总体判断，下半年煤炭需求压力将逐步缓解，进而刺激煤机需求。此外，前5

个月煤炭开采及洗选行业固定资产投资同比增长25.2%，仍然保持了较高水平。当前整

个煤机板块约15倍的估值处于历史低位，充分反映了市场过于悲观的预期，我们认为板

块投资机会已现，而林重又是其中高成长低估值的典范。

　　从订单情况看，一方面，龙煤、陕煤、平顶山等大客户采购情况良好。到目前为

止，公司在龙煤获得订单超过2亿元，从陕煤获得的订单也超过1亿元，同比均大幅增

长。平顶山今年刮板机已约五千万，全年达到1亿元问题不大。另一方面，山西省煤矿

资源整合后对煤机的采购量在逐步释放， 单笔价值量约3~4千万，虽然不高，但数量

较多。

　　在销售模式方面，公司逐步开始融资租赁等信用销售模式的探索，如果方式和比例

运用得当，将应收账款等风险保持在在可控范围之内，将有助于公司市场的开拓和业绩

的增长。 我们维持公司盈利预测，预计2012~2014年公司收入分别为15.86、22.65和

30.58亿元，同比分别增长43.8%、42.8%和35.0%。归属母公司净利润分别为3.11亿

元，4.74亿元和6.54亿元，同比分别增长70.0%、52.4%和37.8%。按最新股本计算，

每股收益分别为0.58、0.88和1.21元，目标价14.50元，增持评级。（国泰君安）

　　华峰超纤（300180）：成本下降与旺季来临 2季度业绩大幅改善

　　大胆扩张，新产能将持续释放。华峰超纤（300180）主要产品包括超纤革基材、

超纤绒面革和超纤贴面革，公司专注于超纤革，目前共拥有1560万平米超纤P革产能，

其中660万平米产能为2011年释放的新产能，在建产能为2040万平方米。未来公司产

能将持续释放，包括募投项目在内的600万平米定岛超纤P革一期和二期项目将于2012

年12月投产，1440万平米超纤P革基材超募资金项目将于2013-2014年逐步投产。

　　下游需求逐步复苏，超纤革需求进入旺季。2012年2季度以来超纤革下游需求逐渐

好转。国内皮革鞋靴产量增速逐渐回升，2012年1-4月我国皮革鞋靴产量同比增速为

4.67%，扭转了1-2月大幅下滑的颓势；与此同时，国内软体家具产量下滑速度有所缓

和，2012年1-4月国内软体家具产量增速为6.60%，而2011年全年增速为4.43%。下游

需求的改善使得超纤革的需求在2季度有了较大的提升。

　　尼龙切片等原材料价格下跌降低超纤成本。超纤革生产的主要原材料包括尼龙切

片、纯MDI和聚乙烯等，尼龙切片是影响超纤成本的最主要因素。2012年2季度以来，

受原油价格下跌等因素影响，尼龙切片和聚乙烯产品价格均有所下跌。原材料价格价格

下跌使得超纤革成本下降，从而使得超纤革在2季度盈利能力有望回升。

　　单季度业绩创新高，调高评级至“买入”。受原材料价格下跌和需求恢复等因素影

响，公司2季度单季实现EPS 0.16-0.22元，单季度业绩创2010年以来新高。我们预计

2012-2014年公司EPS分别为0.60、0.79和1.05元，公司6月11日收盘价为10.42元，

2012年PE17倍，PB1.38倍，估值较低，我们调高投资评级至“买入”，6个月目标价

14.91元，对应2012年25倍动态PE。（海通证券（600837））

　　广田股份（002482）:合作伙伴销售再创纪录 有望推动业绩逐季上行

　　5月份恒大地产集团销售额创历史新高

　　根据恒大地产集团5月份销售简报，公司2012年5月实现合约销售金额为103.7亿

元，同比增长33.29%，创下集团有史以来单月销售最高纪录；合约销售面积为172.5万

平，同比增长52.39%，合约销售均价为6009元/平，相比4月份的5931元/平出现小幅回

升。

　　恒大推盘量提升或将加速广田在手订单确认

　　2011年公司与恒大地产共新签38.83亿元的施工合同，当期确认收入为26.11亿

元，我们预计2012年公司基本上可完成45亿元的框架协议，并有望确认30-35亿元收

入。随着合作伙伴推盘量的上升公司或将加速在手订单确认。

　　超募资金和高新技术企业认证有望成为股价催化剂

　　目前公司在手超募资金约为8.07亿元，考虑到公司在公装市场的拓展战略，我们依

然认为后期公司将有较大动力进行外延式并购，提升当年业绩水平。

　　此外，公司申报了深圳市2012年的高新技术企业认证，如获批将使公司实际所得

税率从25%下降至15%左右，有望成为公司股价催化剂。

　　估值:上调目标价至20.9元，继续维持“买入”评级

　　我们维持公司2012-14年EPS0.76/1.04//1.37元的预测，考虑公司业绩由于受到房

地产政策调控处于低谷且下半年有望迎来业绩反转拐点，我们认为其理应享受高于行业

平均的估值，由于行业可比公司12年平均估值从之前的20x提升到25x，故我们基于12

年27.5xPE得到新目标价20.9元。（瑞银证券）

　　宇通客车（600066）:提高业绩指标 降低费用成本

　　调整解锁比例和费用摊销方案，降低本次股权激励的费用。修改后的股权激励方案

仍保持12.78元/股的授予价格，考虑到公司近期实施分配方案（扣税后每10股派2.7

元），实际授予价格较原方案略有提高。2012-2014年授予股票的解锁比例由4:3:3改为

2:4:4，费用摊销由3年改为4年，同时采用估值工具确定的公允价值来代替授予日股票

收盘价来计算成本，从而降低股权激励带来的费用增加额。

　　考虑到新增产能投产带来的折旧压力，完成股权激励业绩指标难度大。修改后的股

票解锁条件中营业收入和净利润增速较原有方案均有提高，考虑公司未来2年内新增产

能投产及公司固定资产采用双倍余额折旧法，激励对象完成修改后的股权激励业绩指标

并非易事。公司节能与新能源客车项目建设投资约19.3亿元，即将于4Q12投产；拟进

行的产能扩充项目和研发中心项目合计建设投资达23.5亿元，预计将于未来两年内投入

使用。我们估算2012-2014年由于新投资项目的投资增加的折旧费用分别为1.7亿元、

6.2亿元和6.0亿元（公司2011年全年折旧约为2.1亿元），折旧费用大幅增加，提高了

达成股权激励业绩指标的难度。

　　2013年和2014年的业绩指标实现难度较大，2012年业绩指标达成是大概率事件。

　　依靠校车和海外需求的释放，公司2012年1-5月累计销售客车约1.8万辆，同比增长

22.3%，远超行业平均水平。我们预计公司2012年销量、收入和营业利润增速均有望超

过20%，达成股权激励中2012年的业绩指标是大概率事件。由于新增产能将于4Q12后

陆续投产，加上公司采取的折旧政策，2013-2014年公司折旧费用将急剧增加，股权激

励中达成净利润增速指标难度较大，提效率和降费用将是公司提升业绩的主要方法。

　　股权激励及新增产能折旧带来的费用增加，并未改变公司经营能力强的本质。公司

自1997年上市以来实现连续15年利润增长，在现有上市公司中实属罕见，特别是在汽

车行业这种周期性较强且充分竞争的领域更显难得，显示公司超强的经营能力。2005

年即开始布局校车，显现了公司的战略眼光。本次股权激励有利于促进管理层和骨干人

员延续业绩增长趋势，保持竞争力。股权激励和新增产能折旧政策带来的费用增加，对

公司提出了挑战，但并未改变公司经营能力强的本质。

　　盈利预测及投资建议。外部需求增长，加之内部激励加强，公司有望延续15年利润

增长记录。

　　本次股权激励方案实施前，我们预计2012-2014年EPS分别为2.16元、2.32元和

2.68元。

　　考虑本次股权激励，调整盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为2.01元、2.17

元、2.50元。考虑到客车市场平稳发展，特别是公司超强的经营管理能力，维持“推

荐”投资评级。

　　风险提示:1）原材料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平；2）国家行业政策

和法规、财政政策的调整；3）新产能达产时间晚于预期，影响公司旺季销量。（平安

证券）

　　国瓷材料（300285）:中期业绩符合预期 未来增长可期

　　主要内容:

　　国瓷材料（300285）预告1H2012净利润同比增长45-67%，业绩符合我们预期。

国瓷材料2012年6月12日发布1H2012业绩预告，公司实现归属于母公司的净利润为

2650-3050万元，同比增长45%-67%，其中2Q2012实现净利润1426-1826万元，同比

增长53.5%-104.4%，环比增长16.5%-49.2%，公司业绩符合我们的预期。

　　凭借性价比优势抢占全球市场份额，过去几年销量快速增长。国瓷材料主要从事

MLCC配方粉的研发、生产、销售，公司是继日本堺化学后全球第二家成功运用水热法

工艺批量生产钛酸钡的企业，公司的主要竞争优势是:公司MLCC陶瓷材料工艺先进，凭

借性价比优势（同质产品，比国外便宜50%左右）与国外企业抢占全球市场份额。

2008-2011年，公司销量从308吨增长至1500吨，增长了近4倍，目前公司全球市场占

有率不到3%，未来仍有较大提升空间。

　　2012、2013年均有新产能投放，未来两年成长可期。我们预计，未来两年，公司

销量仍能保持较快增长，2012年公司销量的增长将主要依赖自筹“500吨/年MLCC陶瓷

材料项目”的完全投产，2013年公司募投“1500吨/年MLCC配方粉项目”将投产，届

时公司产能将会有大幅度提升。

　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05元、1.55元、1.97元，未来三年复

合增速为40.85%，增速较快。2012年6月11日公司收盘价为29.78元，对应2011年市盈

率42倍，2012年动态市盈率28倍；我们维持公司“增持”投资评级，调高6个月目标价

至32.55元（上期为29元），对应2012年31倍市盈率。

　　风险提示:（1）行业竞争加剧风险；（2）市场开拓进度风险；（3）宏观经济波动

风险。（海通证券）

　　同仁堂（600085）：坐堂医正推动传统中药走向繁荣 增持评级

　　投资要点

　　坐堂医正逐步推动传统中药走向繁荣。坐堂医自2010年底重新开放后，正逐步获

得各年龄段消费者的欢迎，一方面中老年人仍是药店坐堂医的主流人群，另一方面设在

大城市的中药店更多的吸引年轻一代的光顾，大众点评网的同仁堂（600085）上海延

安西路店有超过170封的点评，显示出年轻消费者对坐堂医这一“类VIP”中医服务的认

可。另外以深圳和顺堂为例，其在珠三角地区累计开设23家门店，作为全国第一批中医

坐堂试点单位，门店专营中医药服务，媒体报道2011年1-10月份销售收入同比增长

45%，同时和顺堂连锁门店日均门诊量达到千人以上，接近一个中型医院客流量，这显

示出坐堂医的较大潜力。

　　我们认为，随着坐堂医的放开，以同仁堂为首的特色中药店将聚拢更多人气， 而

中医师的普及教育将带动更多中成药品种为大众所接受，整个传统中药领域有望走向新

一轮繁荣。同时随着同仁堂商业并入上市公司体系内，同仁堂将有望由一个中药产品的

供应商，逐步发展成为中医药体系的服务商，市场需重新审视。

　　同仁堂商业预期将成为上市公司的重要销售平台。同仁堂商业所拥有的门店，无论

是营运能力还是单店盈利能力，均能在全国排名前三，质的优良。今后公司一方面将提

升在商业所辖终端的自有药品销售额，另一方面将进一步支持同仁堂商业的外延式发

展，5月28日河源中医坐堂诊所开业，停顿一年的扩张步伐重新启动，我们预计十二五

期间同仁堂商业的门店数量将有望扩大一倍。

　　财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.44、0.57、0.71元，据公

司 历史估值水平给予2012年37倍市盈率估值，对应目标价16.30元，维持公司增持评

级。

　　风险提示 中药材价格大幅波动。（东方证券）

　　棕榈园林（002431）：订单充足增长明确 给予公司“增持”评级

　　地产园林领跑者和全产业链服务提供者。棕榈园林（002431）主要从事园林绿化

工程设计、施工和苗木销售等业务，拥有城市园林绿化一级资质和风景园林工程设计专

项甲级资质，是地产园林领跑者和全产业链服务提供者。公司股权结构呈现出高管持股

的特点，治理结构采取事业部制，管理效率较高。

　　新兴行业，潜力巨大。园林绿化行业产业链主要包括景观设计、工程施工、苗木销

售和园林养护等板块，行业下游需求决定是市场规模。国家政策支持、城市化推进和房

地产市场发展促进了园林绿化行业快速发展。根据测算，2012年园林绿化行业市场规

模将达到2798亿元，其中政园林约1677亿元，地产园林约1121亿元。

　　全产业链快速扩张，设计施工比翼双飞。公司实行全产业链扩张模式，设计是先

导，工程是核心，苗木是保障，养护是补充。公司设计业务处于行业领先地位，拥有风

景园林设计专项甲级资质，设计收入和人居设计产值居行业内上市公司之首。公司工程

业务主要集中在地产园林，下游客户主要是万科、保利等优质房企。随着房地产政策的

预调微调和楼市逐步回暖，公司工程业务有望继续保持较快增长。同时，公司加大市政

园林的拓展力度，成功取得山东聊城2个BT项目，市政业务占比将明显提升。2011年公

司收购收购贝尔高林（香港）30%的股权和山东胜伟51%的股权，公司设计业务和施工

业务优势进一步强化，内生驱动加外延扩张促进公司快速增长。

　　竞争优势显著，订单充足增长明确。公司在资质、技术、经验和资金等方面具有显

著优势，为公司业务发展提供有力保障。公司订单充足，目前在手订单约40亿元，有效

地保障公司2012年业绩。公司项目进展顺利，地产园林项目进展顺利，部分项目出现

赶工情况；市政园林项目基本按照计划推进，山东聊城九州生态公园建设工程项目计划

2012年6月开工，山东聊城徒骇河景观工程BT项目已组建工程总指挥部，预计2012年

下半年开工。

　　估值与投资建议:预计2012-2014年公司EPS分别是1.09元、1.45元和1.82元，每股

净资产分别是6.04元、7.43元和9.17元，动态PE分别为22.51倍、16.89倍、13.44倍，

PB分别为4.06倍、3.30倍、2.67倍。公司是园林绿化行业龙头企业，拥有城市园林绿

化一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质，全产业链扩张模式，设计施工比翼双

飞，订单充足增长明确。我们给予公司“增持”评级，赋予公司2012年25倍的PE，未

来6-12个月目标价27.25元。

　　风险提示:订单低于预期、工程进展缓慢、客户违约、原始股东减持等风险。（湘

财证券）

　　华侨城A（000069）：目标价12元 给予“增持”评级

　　投资要点:

　　武汉欢乐谷盛 大开业，人气旺盛，1-5月全公司接待游客已达850万人。武汉欢乐

谷五一开业，目前每天游客约万人。限量发行的2万张年卡（单人行年卡、合家欢乐

卡）已经全部售罄。我们判断公司12年1-5月累计接待游客人数达850万，已占11年全

年游客人数的35%， 各项目接待游客人数均有稳定增长，预计全年游客接待将再创新

高。

　　武汉华侨城住宅销售火爆，别墅5月11日开盘14亿货值售罄，且由于排队情况激

烈，公司最后均要求客户一次性付款:一期用地22.36万平，建面39.46万平，其中别墅

4.5万平，高层29万平，商业2万平，11年12月开工，计划12年12月竣工。预计武汉项

目12年可售货量50亿，占公司12年可售的11%。5月11日推出157套别墅，均价3万，

货值14亿，已售罄，客户基本为一次性付款

　　3季度可售货量非常充裕，预计7月、9月新推盘将均超100亿元， 且7月推盘量均

以深圳本部为主，我们判断将带来销售的持续提升。预计公司12年上半年实现销售额超

70亿元，而12年可售大半集中在三季度推出，后续预计深圳的曦城、香山里、燕晗、

天麓均会推出。

　　预计环球影城将进展加快，而未来文化旅游产业净利润占比将持续提升。计划至15

年旅游收入100亿元，复合增速15%；文化旅游未来四年净利润复合增速40%。以文化

演艺、科技、主题公园为主。

　　预计12、13年净利润39.0、49.5亿，对应EPS 分别为0.70、0.88元。公司未来深

耕旅游及衍生文化产业，发展空间巨大。每股RNAV14.5元，现股价大幅折57%，目标

价12元，对应12年PE17倍，增持。（国泰君安）

　　正海磁材（300224）：产品结构优化取得初步成功 “买入”评级

　　业绩预测与估值

　　预计2012年~2014年公司的EPS分别为1.53元、2.02元和2.56元，动态PE分别为

23.05X，17.46X和13.74X，考虑到公司强大的研发能力、产品及生产结构调整能力、

募投项目进展顺利的推动，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　钕铁硼价格大幅度下跌的风险；下游使用其他磁性材料替代的风险。（广发证券

（000776））

　　酒鬼酒（000799）：动销顺畅 费用率下降推动业绩提升

　　上半年终端动销顺畅，增长质量较高:1Q节日较多，省外招商工作从4月才逐步展

开，因此1Q增长主要依靠老经销商销售规模的扩大，新经销商贡献不多。经销商反馈

上半年动销情况良好，部分产品出现缺货现象，因此无需过于担心渠道压货问题。

　　招商顺利推进，年内经销商数量有望大幅增长，招商效果将在下半年体现:今年省

内主要以增加湘泉经销商为主，采用奖励送货车等方式激励经销商，截至目前已基本完

成年内招商任务，下一步将精耕市场打造数个“千万县”；省外采用新的单省小规模招

商效果良好，招商会合同签订额比去年有数倍增长，许多新经销商将在下半年首次打款

发货，开始对公司收入形成贡献。

　　“十二五”50亿收入目标渐清晰:公司计划50亿收入省内外占比为2:3，高中低档占

比分别为20%、50%和30%，省内市场以及酒鬼以上等级的产品仍是实现目标的重点。

公司3.4万吨原酒以及增发扩产将解除产能瓶颈，未来风险在于销售人员，目前公司通

过招聘、定向委培以及外派高级管理人员培养销售队伍。

　　年内销售费用率预算压缩3个百分点，推动盈利能力提高。随着收入规模的快速扩

张，公司适当控制销售费用的投入，今年全年预算压缩费用率3个百分点，但所得税弥

补亏损期限已过，税率恢复25%，综合将导致利润率小幅提升。

　　上调盈利预测及目标价:预计12-14年收入分别为20亿（上调10%）、31亿和40

亿，YOY为109%、54%和30%，EPS分别为1.2元、2.1元和2.8元，YOY为104%、72%

和36%。提高目标价至50元（上调19%），对应25x13PE，维持“买入”评级。（宏

源证券（000562））

　　天威视讯（002238）:基本完成深圳有线网络整合

　　天威视讯 002238 传播与文化

　　研究机构：申银万国证券 分析师：万建军

　　事件:

　　天威视讯公告称拟通过增发股票方式以13 亿元收购深圳关外地区有线电视运营商

天宝存续公司、天隆存续公司100%股权；增发价格拟定为17.25 元/股，计划发行7600

万股，发行完成后总股本将达到3.96 亿股；天宝、天隆承诺12/13/14年预计净利润分别

为3502 万元、3900 万元、3300 万元和3075 万元、2900 万元、3500 万元。

　　点评:

　　关外资产整合最终落槌定音。1）天宝存续公司、天隆存续公司是深圳关外宝安、

龙岗等地区有线电视运营业务主体，分别拥有电视用户终端58.27 万个和51.28 万个；

2）11 年分别实现营业收入1.64 亿元、1.51 亿元，同比分别增长32%、26%；实现净

利润3190 万元、2127 万元，分别同比增长5%、301%；11 年净利润率分别为19.5%

和14.1%，与天威视讯同期13.9%的净利润率基本相当；3）市场一直期待公司整合深

圳关外有线资产，本次收购完成后公司将将完成对深圳市福田区、罗湖区、南山区（不

含蛇口街道办）、盐田区、宝安区（含光明新区）及龙岗区（含坪山新区）等区域的有

线电视网络业务整合，形成覆盖深圳市全市（除蛇口街道办外）的广播电视宽带多媒体

综合信息服务平台。

　　收购价格显著低于二级市场定价。1）天宝存续公司、天隆存续公司收购价格分别

为7.06、6.01 亿元，而其承诺12 年净利润分别不低于3502、3075 万元，收购价格分

别对应12 年20.2、19.5 倍PE，均显著低于二级市场有线行业12年26 倍PE 的平均估值

水平；2）以每用户价格考量，天宝、天隆用户数分别为58.27 万和51.28 万（假设关外

地区每终端对应一个用户），收购对应每用户价格为1212 元和1172 元，显著低于有线

行业平均1943 元的每用户市值水平，收购价格有利于中小股东。

　　上调盈利预测，关注广东省网整合预期，维持 “增持”评级。我们分别上调

12/13/14 年盈利预测22%/19%/17%至0.49/0.53/0.55 元（备考盈利预测），当前股价

分别对应12/13 年33/30/29 倍PE。本次收购完成后，公司有线电视用户数合计达到

205 万（假设深圳关内每用户拥有1.2 个收视终端、关外区域每用户对应1 个收视终

端）。当前股价对应每用户市值为2520 元，高于有线行业1943 元/用户的平均估值水

平，基本反映了关外资产整合预期。考虑到广东省网整合可能对公司价值的提升空间

（广东省内用户数量1804 万，是深圳关内外用户数量之和的7 倍），我们继续维持公

司股票“增持”评级。

　　七匹狼（002029）:定增顺利助力公司未来发展，预计中报业绩高增长，维持买入

　　七匹狼（002029） 002029 纺织和服饰行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：王立平

　　订货会锁定全年业绩增长，4-5月终端零售回暖，预计中报有望实现净利润增速

40%以上。从2012年两次订货会情况来看，公司稳健增长趋势不改，订货额增速均超

过30%，全年收入确定性较强。伴随二季度行业景气度逐渐向好，4-5月终端零售情况

进一步好转，预计4-5月同店增速从一季度的个位数增长回升至15%-20%左右，我们预

计上半年净利润有望实现40%以上的高增长。

　　公司聚焦产品研发与升级，渠道扩张稳步有序。公司以“茄克专家”标签入市，近

年来在保持茄克市占率第一的基础上不断拓展产品品类，2011年主力品类已突破7种。

同时，公司延伸产品线以满足消费者多样化需求，2011年推出的兼具时尚感与舒适感

的“黑标”系列受到市场好评。公司渠道扩张步伐逐步稳健，华东与华南为强势区域，

2011年新增终端451家至3976家，截止2012年4月新开门店近100家，预计今年开店将

集中在下半年。

　　未来看点:外延扩张仍有空间，渠道扁平化管理提升盈利能力。外延扩张方面，我

们认为短期内公司不存在渠道天花板，主要是因为:（1）公司扩张相对稳健，不会出现

短期大规模开店导致透支未来持续成长性；（2）新兴商圈崛起与购物中心业态普及为

公司渠道扩张提供载体；（3）产品系列裂变增加新开门店可能性。内生增长方面，公

司将支持补助直接下放至一线加盟商，显著压缩代理层级，“批发”转“零售”的扁平

化管理助力终端销售提升；预计今年高毛利率的黑标系列在产品组合中比重提升至50%

以上，有效拉高整体毛利率。

　　公司定增询价已于上周截止，机构申购踊跃，预计询价结果略高于底价，在23元左

右。发行上限7950万股，募集资金约18亿元，主要用于购置和租赁店铺，拟增加零售

终端1200家，其中直营360家。提高门店直营比例有助于公司加强对渠道的控制力，同

时有效改善终端形象和店铺陈列，提升销售能力。

　　公司延续稳健增长趋势，业绩确定性强，定增顺利助力未来发展，维持买入评级。

我们维持12-14年EPS为1.38/1.85/2.48元，对应PE为18.4/13.7/10.2倍，按增发摊薄股

本后EPS为1.16/1.56/2.10元，对应PE为21.8/16.2/12.1倍，预计未来3年净利润复合增

长率为37%。我们认为，考虑到公司报表稳健，可以给予2012年25-30倍PE水平，6-

12个月目标价为30-35元，维持买入。

　　华兰生物（002007）:2012年血浆有望获得弥补

　　华兰生物 002007 医药生物

　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花

　　投资要点

　　贵州浆站关停损失有望弥补:1.靠现有浆站采浆量的弥补，2.新浆站的取得， 3.重

庆子公司可以投产。公司整体采浆量11年同比下降约50%，12年预计下降10%左右，

现有浆站采浆能力将有所提升。重庆公司采浆量12年比11年有所增长。新单采浆站主

要是河南地区和重庆地区。现在卫生部只是备案新单采浆站，而审批权下放到各省人民

政府，2012年5号文下发，新设浆站要向综合利用度高的企业倾斜，而重庆血浆可以调

拨生产人凝血酶原复合物和人凝血因子，进一步提升公司血浆综合利用率，在争取新设

浆站时将有优势.

　　重庆分公司情况:重庆浆站是07年建设的，建造时是参照欧盟的标准，因此是符合

新版GMP 的.重庆公司以前的审批已经过了窗口期。新的产能建好后， 生产能力将得

到保障，目前产能设计是1000吨，也是为重庆多开浆站做准备。目前重庆公司拿到文

号的只有人白及静丙，8因子已经做完临床，在等待生产批件。目前重庆浆站试生产3批

已经结束，到10月份以后，可以投一部分后争取拿破免的生产文号

　　新浆站审批有难度:目前新浆站的审批的权限主要是在各级省级政府，影响审批的

主要是无偿献血而不是安全性。但我们认为二者并不冲突:第一，浆站和无偿献血可以

互相宣传，互相引导，血液中心都是在城市，单采浆站都在县级，一般都在农村，从地

域来讲二者并没有直接竞争。封丘共有80多万人，公司的献浆源只有1-2万人，还有70

多万人既没有献血，也没有献浆， 仍有很大开发空间。第二，公司的血液制品从临床

需求上来看还是非常重要的，很多病是需要血液制品来救命的，用全血有时候只是替代

血液制品，还会造成浪费。

　　财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.90、1.00、1.12元，考虑

到公司血浆量有望获得弥补，结合可比公司估值，给予2012年28倍PE，对应目标价

25.2元，维持公司增持评级。

　　风险提示 新建浆站获批进度低于预期的风险。

　　海 利 得:扩建灯箱布产能，行业地位进一步加强

　　海利得（002206） 002206 基础化工业

　　研究机构：海通证券（600837） 分析师：曹小飞

　　维持公司“增持”评级，6个月目标价8.40元U。U我们预计公司2012-2014年每股

收益分别为0.42元、0.58元、0.79元，U2012-2014年动态市盈率分别为17倍、12倍、9

倍；维持U公司“增持”评级，6个月目标价8.40元U，对应2012年20倍动态市盈率。

　　风险提示:世界经济的不确定性；行业内竞争加剧；汇率、原油价格波动；新项目

进程。

　　海 利 得:扩建灯箱布产能，行业地位进一步加强

　　海利得（002206） 002206 基础化工业

　　研究机构：海通证券（600837） 分析师：曹小飞

　　维持公司“增持”评级，6个月目标价8.40元U。U我们预计公司2012-2014年每股

收益分别为0.42元、0.58元、0.79元，U2012-2014年动态市盈率分别为17倍、12倍、9

倍；维持U公司“增持”评级，6个月目标价8.40元U，对应2012年20倍动态市盈率。

　　风险提示:世界经济的不确定性；行业内竞争加剧；汇率、原油价格波动；新项目

进程。