行业周报：上周稀土原料价格全面上调成本端支撑下钕铁硼价坚挺上行

发布日期：2025-02-12 来源：湘财证券股份有限公司 浏览次数：61

核心要点：

市场行情：上周稀土永磁材料行业上涨3.4%，跑赢基准1.84pct上周稀土永磁行业上涨3.4%，跑赢基准（沪深300）1.84pct。行业估值（市盈率TTM）回升2.95x 至89.59x，升至98.5%历史分位。

上周稀土精矿价格延续上行，轻稀土矿价格涨幅较大轻稀土矿方面，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格周环比分别上涨8.7%、10%和13.33%至2.5 万元/吨、2.2 万元/吨和1.7 万元/吨，进口独居石矿价格周环比上涨5.14%至4.09 万元/吨，美国矿价格周环比上涨10.53%至2.1 万元/吨。中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕矿价格周环比上涨2.86%至18 万元/吨，进口缅甸离子型矿价格周环比涨2.82%至18.25 万元/吨。

上周镨钕价格先稳后升，重稀土镝、铽价上涨，钆铁、钬铁价格延续上行。钴现货及硼铁价格下跌，铌铁及金属镓价格保持平稳，烧结钕铁硼毛坯价格坚挺上行

镨钕：上周镨钕金属价格先稳后升，全国氧化镨钕均价周环比涨4.1%至43.2 万元/吨；镨钕金属均价周环比涨4.11%至53.2 万元/吨。节后稀土市场逐渐活跃，下游企业陆续复工，上游厂家出货不多，报价相对谨慎，市场延续节前积极氛围推涨上调，但实际成交不多，然低价现货难寻，更多商家谨慎观望；金属镨钕报价对应变动，金属厂持续交货，现货库存不多，厂家报价多维持高位。

重稀土：上周镝价上涨，全国氧化镝均价周环比涨2.7%至1710 元/公斤，镝铁均价周环比涨1.83%至1665 元/公斤。周内镝价格坚挺，节后市场活跃度一般，下游询单按需，贸易商报价坚挺，低价不愿出货，厂家报价居高；镝铁下游磁材企业少量询单，金属厂报价不多，成交稀少。上周铽价上调，全国氧化铽均价周环比涨2.19%至6055 元/公斤，金属铽均价周环比涨1.89%至7550 元/公斤。周内氧化铽报价上调，节后复工多数厂家不主动报价，市场情绪一般，下游按需询货，贸易商参与不多，市场现货数量有限，低价现货难寻；金属铽下游磁材少量订单，金属厂报价坚挺，少量主动出货。上周钆铁合金国内均价周环比涨3.21%至16.1 万元/吨，国内钬铁合金价格周环比涨3.3%至47 万元/吨。

其他原料：上周长江有色钴现货价格跌0.61%至16.2 万元/吨，硼铁(18%)价格周环比跌0.48%至2.08 万元/吨，铌铁市场均价持稳于28.35 万元/吨，金属镓(99.99%)价格持平于1770 元/公斤。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格坚挺上行，毛坯烧结钕铁硼N35 均价周环比涨1.93%至105.5 元/公斤，H35 均价周环比涨1.14%至177.5 元/公斤。

产业链跟踪：2025 年2 月排产数据显示空调生产领域未来一个季度内有望维持平稳增长

根据产业在线发布的最新排产数据，2025 年2-4 月家用空调排产分别为1593 万台、2493 万台和2477 万台，较去年同期实绩分别增长35.6%、14.31%和12.59%，其中2、3 月份排产增速较前次变动分别为+13pct 和-0.19pct。其中2025 年2 月家用空调内销排产727 万台，较去年同期内销实绩增长19.8%，增速较前次提升9.6pct；3 月内销排产1380 万台，同比增长11.7%，增速较前次小幅下滑0.8pct；4 月内销排产1402 万台，同比增长14.0%。2025 年2 月家用空调出口排产866 万台，较去年同期出口实绩增长38.6%，增速较前次提升15.3pct；3 月出口排产1113 万台，同比增长10.4%，增速较前次小幅提升0.4pct；4 月出口排产1075 万台，同比增长9.2%。

投资建议

上周原料端稀土价格整体走势偏强，主流产品价格全面上调，成本端支撑坚挺，加之磁材下游大厂节后订单预期好转，开启招标补货，中小企业陆续开工提升负荷，钕铁硼价格坚挺上调，后续仍有上调趋势。基本面趋势看，需求端，空调产销维持良好态势，排产预示未来一个季度有望在高基数上保持平稳增长态势，电梯生产降幅边际收窄，燃油车产量同比下滑但跌幅延续大幅收窄，新能源汽车产销保持高景气度，风电新增装机增速尽管有较大回落，但高增的招标项目释放仍将为后续高景气度提供坚实基础，工业领域需求持续向好。供给端，预计钕铁硼生产维持稳定，行业整体产能利用率仍有待提升。维持前期观点，行业产能过剩及竞争分化格局未改，当前过剩供给仍需需求进一步消化，价格仍将受制于供需缺口收窄速度，供需平衡压力压制产业链价格中枢及行业利润提升，行业业绩仍处于磨底阶段。行业绝对估值及相对历史估值水平均已行至高位水平，缺乏业绩支撑，存在高估压力。维持行业“增持”评级。

风险提示

原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。