行业核心观点:
有别于市场共识,我们认为有色金属行业存在价格主导型和业绩主导型两类子板块,针
对价格主导型板块,我们建议关注需求改善前提下供需紧张、产能收缩的金属品种;针对
业绩主导型板块,通过构筑指标筛选体系,我们建议关注业绩维持高成长、以及面临向上
拐点的上市公司。
投资要点:
货币属性主导前三季度金属价格,金属在欧债危机与量化宽松预期之间摇摆:前三季度,
国内外基本金属以及贵金属品种价格反复震荡,由于中国需求减速,需求因素对于金属价
格影响弱化。货币属性成为影响金属价格主要因素,金属价格在欧债危机恶化以及美联
储QE3推出预期之间摇摆震荡。
前三季度行业运行呈现板块轮动,主导因素快速切换的特点:在金属价格呈现反复震荡
的格局下,A 股有色金属行业指数表现亦呈现子板块快速轮动,主导行情的因素变化不一
的特点。一季度,金属价格主导有色金属行业指数表现,在金属价格回升的带领下,行业各
子板块呈现普涨格局。进入二季度,受欧债危机恶化影响,金属价格回落。行情因素从金
属价格切换到上市公司业绩,资金追逐确定成长的磁性材料、稀土等小金属品种。三季
度以来,受外围量化宽松预期影响,黄金板块一支独秀,领涨行业指数。
需求或成下一阶段金属价格主导因素:在中国金属需求实质性的边际改善的前提下,下
一阶段金属价格运行趋势将受需求因素主导,在需求主导价格运行趋势过程中建议遵循
三条主线:1、供需平衡紧张、价格易受益于需求改善的的铜、锡品种;2、受制与国内铅
酸蓄电池环保整治、重金属污染防治引起的产能收缩,以及金属价格跌破冶炼成本线的
铅金属;3、短期受QE3利好兑现价格出现回调,中长期受益于美国财政悬崖争议,价格有
望维持高位运行的黄金; 关注业绩持续高成长以及业绩面临拐点的个股:对于业绩主导型
板块,通过构建以净利润增速为主要指标的模型,我们筛选出21家上市公司,其中业绩维持
增长的13家,业绩面临向上拐点的共有8家。结合公司基本面分析,建议关注利源铝业、
格林美、赣锋锂业、东方锆业、云南锗业5家公司。
给予行业“强于大市”评级:板块方面,基本金属>黄金、小金属>磁性材料板块。云南
铜业、利源铝业、辰州矿业、东方锆业、赣锋锂业、云南锗业值得重点关注。
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