黄金周前后(2012年9月24日至10月5日)中美两国公布的最新经济数据都出现了好转
的迹象,尤其是美国9月强劲就业数据提振了市场对美国经济复苏的乐观预期。11月美国
即将迎来四年一度的大选,估计美国将会营造较为有利的氛围。因此,虽然目前金属市场
需求回升的力度有限,但基本金属在目前的价格水平仍可获得支撑。上周稀有金属市场
整体表现平淡。近期南方各省份对稀土产业的整合陆续付诸行动,我们认为这将会带来
主题性投资机会。回顾9月,A股有色金属指数上涨9.7%,表现优于大市,沪深300指数上升
4.0%。从具体子行业看,黄金股表现亮丽,涨幅居前,这超出我们预期,主要是QE3对市场
的影响好于预期。展望10月,由于国内外经济环境有所改善,加上季节性需求旺季,这些对
有色金属板块有利,但社会环境仍存不确定因素,总体看,稀有金属公司在包括收储和行业
整合等政策预期的推动下,可能会相对有更好的表现。目前贵金属和基本金属中相对看
好山东黄金和中金岭南;稀有金属公司中,相对看好云南锗业和厦门钨业。
支撑评级的要点
LME金属于高位整理中小幅上涨,国外金价小幅上涨。持续了近上个半月的大幅上涨
后,“十一”前后LME金属开始整理,10月第一周内LME锡、铜、铅和铝分别上涨
2.25%、1.02%、0.24%和0.01%,而锌和镍分别下跌1.04%和0.99%。9月最后一周内绝
大部分国内金属现货价格出现小幅回落。10月第一周国外金价小幅上涨0.45%。
美中经济数据偏正面,金属价格获得一定支撑。10月5日美国劳工部公布的9月非农就
业数据显示新增人数增幅重返10万人以上,失业率更是自2009年1月以来首次跌破了8%
至7.8%;此外劳工部也大幅向上修正了8月的就业数据。虽然强劲的就业数据可能引起市
场对美联储有可能重新评估QE3以调整具体执行措施的担忧,但我们相信美联储支持经
济持续加快复苏的意愿并不会在复苏暂现苗头时终止。近期公布的中国9月汇丰PMI终
值为47.9,较8月份47.6的41个月最低点有所改善;中国官方9月份制造业PMI为49.8,比上
月回升0.6个百分点,这是该指数自今年5月份以来首现回升。因而总的来说,“十一”前
后宏观层面对工业金属的影响偏正面,对金属价格维持目前水平有一定的支持。
LME金属库存增减互相,国内铅库存大幅增加。10月第一周LME金属中镍、铜和锌库
存分别增加1.86%、1.49%和0.29%;铅、锡和铝库存下降4.90%、0.65%和0.45%。9月
最后一周国内交易所铅库存大幅增加21.15%。
稀有金属价格整体维持平淡。9月最后一周锑价格上涨1.39%,表现出色;同期氧化钼、
铟和锰价格分别下跌3.95%、0.83%和0.7%。上周稀土元素(包括镨钕、铈镧、铕镝鋱)
价格全线下跌,但钕铁硼价格保持平稳。
广东省级稀土平台和中钢研集团确立稀土强强战略联盟。广东省稀土产业集团与中国
钢研科技集团有限公司签订全面战略合作协议。双方将组建国家级稀土集团,充分发挥
稀土地方企业与央企的优势,在稀土资源开采、冶炼分离、深加工及资本运作等方面展
开全方位的合作。
上周有色金属板块上涨1.80%,跑输大市(沪深300指数上涨4.28%)。
上周锗、钽、钨和镍等稀有金属类上市公司表现较好,而同期铝加工和部分磁性材料
企业企业股价表现落后。
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