在就业市场持续不见改善,经济恢复进展不佳的促动下,上周 (截至2012年9月14日)美
联储最终祭出了“QE3”这一利器。虽然QE3每月购买规模小于前两次刺激政策,但考虑
到美联储罕见宣称“不达目的誓不停止”,因而总体上QE3对市场的提振作用十分明
显。目前工业金属市场面临与QE2相似的宽松环境,但需求比QE2时更为严峻,考虑到前
期金属价格已有较好的反应,因此我们估计未来工业金属上涨的幅度可能不会令市场惊
喜,且空间很有可能低于QE2。黄金的金融属性更强,因而我们认为如果美元依然较弱,则
未来黄金上涨的潜力更大。上周稀有金属依然缺乏整体性表现,进入旺季可能市场需求
会有一定好转。从国土部公告的最新稀土采矿权情况来看,政府整合分散矿权,暂停新矿
权发放的政策方针得以延续。目前贵金属和基本金属中相对看好山东黄金和中金岭南;
金属新材料和稀有金属公司中,相对看好云南锗业、厦门钨业和东方锆业。
支撑评级的要点 LME 金属持续猛烈上扬,国内外金价再创半年新高。上周LME 金属价
格一路大幅上扬行情,其中铝价领涨9.45%,其他工业金属涨幅也都超过5%。上周国外金
价上扬2.75%,再创半年新高。
无限期 QE3预期兑现,黄金持续性看涨潜力更好,工业金属超预期概率不大。9月14日
凌晨美联储最新会议纪要宣布从周五起每月买入400亿美元的MBS,同时继续完成原定于
年末结束的扭曲操作,并维持超低利率至2015年中期。从每月的购买规模上来看QE3小
于前两次计划,但由于美联储前所未有的宣称将持续执行购买计划直至经济复苏和就业
市场改善,因而QE3对市场的提振作用十分明显。目前工业金属市场面临的情况比QE2
更为严峻(相似的宽松环境,但下游需求更为低落),同时考虑到在QE3预期过程中工业金属
价格已有一定反应,因而我们预计未来工业金属可能涨幅空间不会令市场十分惊喜,且很
有可能表现弱于QE2,目前工业金属中我们相对看好锡、铜和锌。对于黄金而言,由于其
金融属性更强,因而我们认为QE3对黄金的提振作用将会更大。
LME 金属库存增减互相。上周LME 金属中铝、锡和铜库存分别增加2.82%、1.80%
和0.57%;铅、锌和镍库存下降3.38%、1.91%和0.17%。同期国内交易所金属库存全线
攀升,其中铅增加15.06%。
稀有金属价格缺乏整体性表现。上周钴、锑和铟价格分别上涨1.59%、1.42%和
1.41%;而锆英砂、部分稀土产品以及镁价格下挫。进入九月后欧洲市场已逐步从夏休中
恢复正常运作,可能未来陆续恢复对国内的采购。但考虑到前期国内库存积压,因而我们
对即将到来的旺季持保留的态度。
9月13日国土资源部公布了最新的稀土采矿证和探矿权名单。公告数据显示全国稀土
探矿权证共10张,采矿权证为67张。相较以前,采矿权证减少了46张,但这主要是由于此次
国土部将众多相邻中小矿山采矿权合并所致,这基本与国家整合分散稀土资源的管理思
路相符合。同时此次国土部并没有发放新的采矿权,这也体现了对稀土资源保护的初
衷。
上周有色金属板块震荡向上,全周上涨2.89%,涨幅较上周缩窄,但仍跑赢大市(沪深300
指数下跌1.64%)。上周包括黄金、白银等贵金属企业表现突出,而同期稀土、钨、稀土
永磁等子板块股价表现落后。
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