1、上周市场回顾 上周板块表现： 上周有色金属板块指数下跌3.15%，同期沪深
300下跌5.03%， 行业跑赢大盘1.88 个百分点。
上周上市公司中涨幅最大的依次为恒邦股份（+29.1%）、中金黄金（+11.4%）、
豫光金铅（+9.3%）；整个板块跌幅最大的依次为金马集团（-15.9% ）、正海磁材（-
14.4%）、科力远（-13.7%）；我们前期重点推荐的山东黄金（600547）上周涨幅为
5.02%，中金黄金（600489）上周涨幅为11.35%，利源铝业（002501） 上周跌幅为
4.90%，西部资源（600139）上周涨幅为3.78%，除利源铝业外均跑大幅赢行业指数。
全球金属价格数据： 上周基本金属价格涨跌各异，其中：LME 现货铜（-1.4%）、铝
（-3.9%）、铅（+1.5%）、锌（+1.2%）、镍（+2.7%）、锡（-0.5%）； 纽商所
COMEX 三个月黄金期货价格小幅上行，期间累计上涨0.2%， 报收于1773 美元/盎
司。
2、全球宏观经济数据回顾 日本央行宣布新的量化宽松政策； 美国房地产数据持续
改善； 欧元区PMI 预览值继续下降；
3、行业信息回顾 印尼或放松2014 年后矿物出口标准； 云南启动新一轮收储计划；
4、公司动态回顾 中金黄金中原冶炼厂升级改造；
5、板块估值及投资建议 截止上周末，申万有色金属行业静态估值为41.15X，估值
较前周有所下降。行业相对沪深300 指数的估值溢价率达到326.6%，相对溢价处于历
史偏高水平。 上周有色金属板块跌幅最小，在市场整体环境较差的条件下，黄金板块
依然取得了较大的涨幅。目前行业相对于大盘的溢价率偏高，虽然周边经济环境有所改
善，我们仍建议关注全年业绩表现有保障的个股。 9 月份投资组合推荐：1）估值较为
合理、未来扩张速度较快的多金属资源企业，西部资源； 2）受益于QE3 推出预期，盈
利能力稳步提升的黄金龙头，山东黄金、中金黄金。3）全年业绩有保障、未来看点较
多的铝加工企业，利源铝业。
6、风险提示 由于目前市场信心不足以及节日因素，本周存在资金继续外流的风
险。
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