基本金属—- QE3 预期上升,金属价格暂获支撑
上周基本金属价格涨跌互现，LMEX 周涨幅收窄至0.22%。最新公布的经济数据喜
忧参半，欧元区二季度经济陷入负增长，美国的楼市、工业生产数据则表现良好。金属
价格总体以震荡为主。
周末一项调查结果表明，美联储实施QE3 可能性上升至60%，市场给予正面反
馈，金属价格略走高。近期各大机构陆续下调全球经济增长预期，打压了市场风险偏
好，同时也推高了美国QE3预期。但是，我们认为，美国三季度推出QE3 的可能性较
小。短期内，QE3 预期上升态势较难持续，对金属价格支撑作用有限。
黄金--温和上行趋势仍将延续
上周金价先抑后扬，周五COMEX 期金报收1619.4 美元/盎司，周跌幅0.2%。周三
索罗斯、保尔森加大黄金持仓的消息，进一步提振市场信心，金价回升。结合上文对
QE3 预期的分析，我们认为金价“大行情”的支撑因素尚不成熟，短期仍以温和上行趋势
为主。
小金属及铁合金--稀土镧铈价格显著下滑
上周我们跟踪的小金属产品价格变动较大的是稀土镧铈产品（下跌7~13%）、钨产
品（下跌1~2%）、氧化锆（下跌6.78%）、四氯化钛（下跌2.38%）、高碳铬铁（下
跌1.32%）、锗锭（上涨2.1%），其余产品价格保持平稳。上周稀土镧铈产品价格明显
下跌，其余品种价格平稳，下游需求疲弱是主要原因。数据显示，2012 年6月稀土出口
量环比呈下跌趋势，同比下跌42.7%。氧化钕出口量为122284 千克，环比下跌
62.43%，同比下降91.79%。氧化镝出口量为9060 千克，环比下降44.44%，同比下降
98.45%。海外需求疲弱及矿山产能重启都抑制了中国的出口需求。国情况是，稀土下
游开工率仍然较低，磁材可能略有转好但力度有限，稀土分离产品供应依然过剩，价格
上升存在较大阻力。积极的因素在于，目前的稀土价格已接近分离企业成本，如果继续
下跌可能引发减产，供应消减有助于价格企稳。
有色金属板块--预期落空，反弹亦落空
有色板块出现回调，周跌幅2.94%，弱于大市。中国近期经济数据并未显现阶段拐
点，市场预期落空，反弹也随之落空。另一方面，市场预期8 月可能出台新的房地产调
控政策，金属终端需求回升难以期待。建议等待政策效果在宏观及行业数据上验证后的
“右侧”机会。我们判断今年10 月份将是重要的时间窗口，原因是1、QE3 预期有望明显
抬升，带动基本金属、贵金属价格回升；2、三季度经济数据的最后验证期。
上市公司投资建议
行业配置：短期，继续关注收储带来的局部机会。中期，政策效果确认可能推动系
统性反弹，重点关注小金属、磁材、黄金、铜等板块的反弹机会。个股推荐：厦门钨
业；东方锆业；山东黄金；利源铝业。
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