国内电解铝供给过剩加剧，倒逼供给侧改革政策落实。LME 期铝价格 17 年涨幅达 15%，最近三个月维持在 1850-1950 美元/吨范围平稳波动。 LME 期铝库存年初至今降幅 32%，处于历史低位 147 万吨，表明全球范围内原铝主动去库存周期仍在继续。国内 SHFE 期铝价格在 13800-14500 元/吨窄幅震荡。年初至今，上铝库存迅速攀升至 41.6万吨，回归历史高位。这表明铝价攀升提振国内电解铝厂商开工， 4月份国内电解铝产量 277 万吨，环比增加 2%，同比增加 7.6%，国内电解铝供给过剩将进一步加剧，倒逼供给侧改革政策落实。
政策驱动叠加环保监管，限制电解铝供给。 随工信部《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》出台，包括新疆、山东、内蒙古等电解铝产能大省均积极回应，制定限产措施。产能置换方面，总出让产能置换指标 248 万，其中已成交 224 万吨，占比 90.3%。 尽管去产能政策落实尚需进一步观察，但环保监管加码将在短期支撑铝价维持震荡。
小金属关注海绵钛、钨及碳酸锂价格变化。看好受军工装备现代化进程加速带来钛、钨周期性拐点机会。受 Model3 量产在即利好因素驱动，关注全球新能源汽车对铝-镁轻合金、钴、锂金属拉动效应。关注：厦门钨业、宝钛股份投资机会。
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