来源：兴业证券 2015-07-22 11:45
投资要点
铁氧体磁材龙头,盈利稳定。公司是磁性材料行业的龙头企业,永磁铁氧体及软磁铁氧体年产能均超过万吨,规模优势明显。公司永磁铁氧体主要产品产销量总体保持平稳,产能利用率仍维持在很高水平。同时公司通过产品结构调整及生产线的自动化,保持公司产品毛利率稳定。
光伏产品扭亏为盈。公司光伏产业的销售形势继续好转,全年销售单晶电池片154MW,多晶电池片309MW,单晶组件30MW,多晶组件57MW,销售收入同比增长56.04%,随着国内政策刺激内需增长,公司光伏产品已经扭亏为盈,预计未来1~2年,公司光伏业务有望走出低迷。
员工持股仅为开始,外延预期明确。公司已实施了员工持股计划,持股价格是22.46元/股,全部通过大股东减持获得,限售期为36个月,显示高管对公司未来的信心,未来外延发展预期明确。同时积极开拓公司第三主业,降低公司经营风险。
盈利预测:预计2015-2017年公司营业收入41.04、44.69和48.36亿元,归属于母公司净利润分别为3.99、4.02和4.67亿元,EPS分别为0.97、0.98和1.14元,对应最新股价的PE为26.8、26.6和22.9。考虑到员工持股完成管理层积极性提高,公司未来外延预期明确,给予公司“增持”评级。
风险提示:光伏行业复苏不及预期的风险;投资项目效益不达预期的风险。
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