过半公司未发公告，专家警示投资风险
《经济参考报》记者3日获悉，环保部环境与经济政策研究中心(简称“政研中
心”)等单位进行的课题研究显示，我国上市公司环境污染事故屡创新高；2012年仅第
一季度的环境事故发生次数就与2008年、2009年全年持平。此外，在我国2000多家上
市公司中，有77家上市公司发生了113起环境污染事故，其中，高达50.6%的上市公司
并未就环境事故进行公告说明。
近年来，我国上市公司环境污染事故频发，从紫金矿业污染汀江，到中海油、中金
岭南、升华拜克、北矿磁材等公司接连曝出重大污染问题。对此，环保部政研中心与中
央财经大学联合课题组在对2003年1月至2012年3月我国上市公司发生的环境污染事故
与股价变动实证分析的基础上，对证券交易所、证券公司、部分上市公司以及监管部门
等进行调研和访谈，形成了《环保春风难绿股市》研究报告。
据课题组统计，从2003年1月到2012年3月，我国上市公司环境污染事故每年发生
次数呈上升态势。2004年、2005年、2007年事故分别为9起、9起、12起；2010年事
故数创当时新高，共14起；2011年事故数再创新高，达到41起；2012年仅统计了第一
季度就已经达到6起，与2008年、2009年全年发生次数持平。
该课题组对上述77家上市公司发生的113起环境污染事故进行深入分析后发现，其
中有18家上市公司发生多次环境事故，如中海油服等公司，发生环境事故多达7次。在
这113起环境事故中，高达50.6%的上市公司并未就环境事故进行公告说明；仅有
16.9%的公告在事故发生或媒体曝光两日之内发布；事故1个月之后才发布公告的公司
高达9%。
“环境风险没有成为威胁我国上市公司和行业股价增长的重要因素。”该课题组专
家告诉记者，“股价对上市公司环境事故的反应明显具有滞后性，且市场10天左右就能
消除这些负面影响。”上述研究报告显示，从2003年到2012年第一季度，对我国上市
公司发生的113起环境污染事故的股价影响看，在媒体对环境事故进行曝光之后，股票
收益率并没有立即转负，而是到曝光后第3天才逐渐转为负值，并于第6天降为最低值。
而后，随着股价一路上扬，于事故曝光后第10天达到收益率最大值，此后逐渐恢复正
常。
以紫金矿业污染事故为例，记者发现，2010年7月3日紫金矿业污水泄漏事故发
生，直到7月13日才由上市公司发布公告予以披露，随后紫金矿业股价开始下跌，但到
了7月20日，其股价却迎来了涨停，当天成交额达到了14.52亿元之多。有环保专家告
诉记者，“紫金矿业曝出污染事故后的股价在其后6个交易日的跌幅加起来不到11%，
而经过此次涨停，股价已接近公告之前。”
一位不愿透露姓名的环保部专家3日解释称，当前资本市场发行审查、信息披露等
方面的监管规定更侧重于财务指标，即企业挣不挣钱，这导致了企业的资源环保成本长
期“外部化”，无法将其货币化并计入企业的财务报表，因此股价在环境事故发生后不
降反升。
环保部环境规划院战略规划部研究员蒋洪强也提醒投资者说，“近年来，受国家宏
观调控的经济政策和产业结构调整的影响，一些上市公司因落后工艺设备遭淘汰关停，
或因环境污染被环评限批、受经济处罚带来的资本风险加大，损害了广大投资者利益，
应引起高度重视。”
除了投资者意识因素，上述课题组专家向记者分析道，大型企业的盈利和扩张对于
地方政府财政税收有着重大影响，因此，一些地方政府默许甚至支持其高污染、高耗能
的现实，当证监部门叫停某些上市公司的融资，上市公司就会和当地政府结成利益共同
体，寻求“曲线上市”。
该专家举例称，2007年下半年呈报证监部门的37家企业中，有10家企业的首次公
开募股(IPO)或再融资被叫停，但到了当年年底，这些被叫停的企业仅仅剩下两家，其
他企业仍然获得了上市融资的机会，“只是时间推迟了而已”。
上述专家进一步说，我国尚未建立完善的上市公司环境绩效评估标准以及相关政
策，一些拟上市公司可以采取“变通”方式通过上市公司环保核查，实现企业的上市环
保准入。而企业上市后由于缺乏后续的监管手段，某些污染企业利用投资者资金继续扩
大污染或在成功融资后不兑现环保承诺，环境事故、环境违法行为屡屡发生。
上述课题组专家介绍，现阶段，我国已实施上市公司环保准入制度，但仅限于重污
染行业，虽然在一定程度上限制了高污染、高耗能企业进入证券市场，但仍有相当一部
分“非绿”公司通过“漂绿”的办法获得了上市环保准入。
该专家建议，今后应强化证券市场的环保准入制度，对所有拟上市公司的申请，除
环保核查意见必须是其申请文件的重要组成部分外，应取消“限期整改”等变通方式。
此外，除了相关政府部门的环保核查意见，保荐人和保荐机构有责任对拟上市公司，尤
其是高污染企业的环保情况进行细致的尽职调查，并出具独立的相关意见和结论，环保
部门和证监部门应尽快出台《上市公司环境绩效评估标准及指南》、《上市公司环保准
入实施方法》等政策文件。
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