来源：东北证券 2013-12-31 10:28
世界经济弱复苏,流动性转向趋势渐成,美元指数料将强势。在国内, 我国坚持 “稳增长、调结构、促改革”的政策基调,政策力主调整经济结构,流动性政策中性偏紧,经济数据也在11 月份有所回落。海外, 美元经济数据强劲,美联储率先削减QE 规模,流动性政策转向,美国国会也解决了财政预算问题。欧洲经济仍较低迷,流动性政策远未到拐点。在这样的宏观环境中,美元指数的走势料将趋于强势。 基本金属:中长期将呈弱势,长期反弹料难持续。中长期来看,多种基本金属供需朝过剩格局演变。供应方面,铜矿产能进入投产高峰期, 铝、镍的供给增长仍在持续。但需求增速正在下滑。但在短期,我国铜进口量、下游需求、国内外库存等多信号显示基本金属的需求有所反弹,支撑了铜价反弹,但铜价上涨后,国内现货铜由升水转为贴水, 铜国内外期价趋于一致,显示短期需求回升的力度有限,在基本金属长期的不利局面下,基本金属上涨的空间和持续性料有限。
黄金市场:黄金价格下行的趋势还没有结束。因美国经济强劲,FED 已出台削减QE 规模;美国宽松流动性政策出现转折,但日欧流动性仍趋宽松,美元指数料稳步走升;美国及全球各国真实利率或国债收益率的提升;黄金实物消费方面,印度关税政策打击居民黄金消费需求,中国黄金实物消费趋于理性;央行黄金储备需求的支撑力不足。
投资策略:我们认为,在经济弱复苏和经济结构调整的环境中,有色行业难有超越大盘的机会。待经济结构调整到位,中国经济重回经济增长期,有色行业才有系统性机会。顺应结构调整、经济转型发展思路,可关注:
一是,关注节能环保和新能源汽车领域。包括汽车尾气净化及汽车回收拆解等领域及有色金属循环行业,如贵研铂业、东江环保、格林美。新能源汽车正在起步,锂相关公司受益。
二是,稀土永磁在新能源、新能源汽车及节能领域具有广泛的用途, 行业景气度将提升,关注正海磁材,及龙头中科三环、宁波韵升等。
三是,小金属中,稀土下有成本与政策支撑,上有需求低迷和海外供给增长压制,若有需求持续提升且行业供给收缩支持,行业机会将显, 可关注行业政策及龙头公司如包钢稀土、五矿稀土、厦门钨业等。
四是,符合转型方向的深加工企业。包括,符合制造业升级方向,为高端装备制造业、消费电子供应原材料的深加工企业,利源铝业、宜安科技;3D 打印等新兴生产工艺的创新空间,关注银邦股份;海水淡化的空间大,关注海亮股份。重点关注的公司有:利源铝业、银邦股份、格林美、海亮股份、厦门钨业和正海磁材等。
风险提示:国内经济持续低迷,金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等, QE 中止或升息时机提前。
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