来源：信达证券 2013-12-10 09:30
本期内容提要:
制约金属价格和板块走势的因素依存。全球经济复苏缓慢、美联储QE可能退出、欧洲主权债务问题、中国经济转型等因素2014年依然存在。行业产能严重过剩引发价格持续回落,而成本增加、财费增长、矿业权摊销、资产减值损失等因素制约行业利润回升。
基本金属结构性过剩的格局维持。除铅外,各金属品种全面过剩,冶炼加工费的大幅上涨验证供给过剩的判断。虽然电解铝结构性矛盾突出,但不乏投资亮点,机会源于新疆低成本电解铝产能投放带来的业绩拐点,预计当地拥有自备电厂的铝企吨铝利润1500元。
贵金属未来弱势震荡。QE可能退出不利于金价,通胀率维持低位不利于黄金保值属性的发挥。对金价预期的改变限制投资需求,未来金价弱势震荡,机会源于有业绩支撑的金企。
稀土行业整合加速,存在阶段性表现机会。下游需求无实质性好转,机会源于国家收紧供给和行业兼并重组高潮的到来,看好受益于新能源汽车推广的铁钕硼磁材。
小金属亮点可循。钨价仍低于海外可承受的价格,一旦需求启动,钨价会很有表现。产量周期性下降与钢铁补库存周期叠加有助于钼价企稳,战争和辉钼概念带来交易性机会。
维持“看好”评级。全球经济形势逐步好转,但上行势头疲弱、美国债务问题和QE退出的不确定性依存、全球最大金属消费国经济增速放缓导致金属需求增速回落,2014年板块仍以阶段性表现为主,稀土和磁材、小金属子行业存在机会,维持行业“看好”评级。
推荐公司:西部资源、赤峰黄金、中科三环、厦门钨业,关注神火股份。
风险因素:欧债危机恶化;全球经济复苏受阻;金属价格大跌;下游需求持续疲软。
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