有色金属行业PMI 数据表现-订单疲弱,库存上升
8月有色金属延压加工业PMI 综合指数为48.13%,环比小幅增长0.24个百分点;但是经
过季调后综合指数为46.81%,环比大幅减少3个百分点,说明有色金属行业弱势格局没有
改善。组成综合PMI 指数的五个分项指标中,生产量指数、主要原材料库存指数环比分
别增加1.06和5.24个百分点,对综合指数上贡献度分别达到109%和216%。其余指数均
环比下滑,其中雇员指数下滑最明显,对综合指数贡献度为-164%。
从采购、生产、销售三个环节分析,有色金属行业总体表现为订单疲弱和库存上升,景
气疲弱未见明显改观。
下游行业PMI 数据比较-景气下降趋势延续 8月全国PMI 指数连续第4个月回落,达到
49.17%,环比减少0.91个百分点,这是9个月以来首次跌破荣衰分界线。剔除季节性因素
后指数仍处于50%以上,但环比减少0.92个百分点,说明本月指数的回落反映了制造业真
实的景气回落。五个分项指数均出现了不同程度的回落,其中原材料库存指数降至
45.09%,环比回落3.38个百分点,对综合指数回落的贡献度是37%,需求与生产消极已倒逼
企业加大去库存力度。
下游主要行业PMI 指数延续走低趋势,只有交通运输和通信设备行业有所回升,通信设
备6~8月总体保持较高景气度,交通运输行业仍属于弱市复苏,其余行业基本上表现为景
气加速下滑的状态,与制造业PMI 综合指数的表现基本一致。电气机械、黑色金属、通
用设备、专用设备都是有色金属较大的消费领域,景气走低将对有色金属行业供需格局
构成较明显的负面影响。
投资策略-不破不立,等待“右侧”机会 8月上证综指下跌2.67%,有色金属板块跌幅为
2.59%,略强于大市。8月中旬开始,磁材板块与小金属板块跌幅较高,分别达10.54%和
5.5%,主要原因是小金属价格持续下滑,相关政策出台时间多次低于预期,在市场整体信心
疲弱的背景下,开始补跌。或许也意味着板块最后的风险释放,加速见底的过程。
我们判断三季度末或四季度初QE3预期显著升温,有助于金属价格回暖。另一方面,中
国的救市政策能否使国内经济在三季度成功筑底,也将进入关键的数据验证期。如果符
合市场预期, 系统性的反弹可以期待。
通过对股价弹性的研究,我们建议“右侧”机会中,首选基本面及政策面均有支撑的小
金属和磁材公司,重点关注厦门钨业(福建稀土集团的整合平台,稀土产业链成长性突出;新
材料业务逐渐成熟,业绩贡献度提升)、东方锆业(澳矿4季度复产提升业绩,中广核加盟箭
在弦上);以及黄金类公司,重点关注山东黄金(中期业绩超预期;成本控制良好,充分享受金
价上涨带来的业绩弹性)。
其他重点推荐:利源铝业(有望受益铁路投资加速和交通运输行业景气回升;分享“苹
果”产业高成长;募投项目达产盈利增长多点开花,12年业绩高增长可期;小非解禁压力正
逐渐释放)。
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