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有色金属行业周报:CATTLIN下修23财年锂精矿产量指引 锂价下半年上行方向未变

放大字体  缩小字体 发布日期:2022-07-25 来源:中泰证券 浏览次数:25
投资要点

1. 【本周关键词】:乘联会预计7 月新能源汽车零售销量达到45 万辆;Cattlin 矿山23 财年产销指引同比下滑12%-17%;6 月国内碳酸锂进口量环比大增193%;缅甸稀土矿进口未见明显恢复。

2. 行情回顾:本周商品价格高位震荡:1)锂,需求复苏预期不断增强,下游询单有所好转,本周国内
电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至48.3 万元/吨和49.1 万元/吨,无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.6%至47.7 万元/吨。2)稀土:价格高位震荡,国内氧化镨钕报价下降3.8%至81.3 万元/吨;中重稀土方面,氧化镝报价下降0.4%至234.5 万元/吨,氧化铽报价上涨0.4%至1370 万元/吨。3)钴,本周MB 钴(标准级)报价下跌11.0%至26 美元/磅,国内硫酸钴、金属钴、四氧化三钴下降11.6%、4.8%、6.0%。4)镍:本周LME 镍价收于21625 美元/吨,上涨8.13%;SHFE 镍价收于167420元/吨,上涨11.62%。5)铜箔:本周,8 微米锂电铜箔加工费下跌3.3%至2.95 万元/吨;6 微米锂电铜箔加工费下跌2.4%至4.1 万元/吨。6)股票行情:申万有色指数上涨1.25%,跑赢沪深300 指数1.50%,具体细分板块来看:黄金板块上涨3.33%,工业金属板块上涨4.75%,锂板块下跌4.66%,稀土永磁板块上涨1.41%。

3. 7 月预计新能源车销量继续大增。乘联会22 日公布数据显示,7 月狭义乘用车零售销量预计177.0 万辆,同比增长17.8%。新能源零售销量预计45 万辆,同比增长102.5%。随着疫后回补需求释放,叠加购置税减征政策、地方限时限量补贴以及半年度企业冲量三重优惠,市场出现超强反弹。

4. 锂:碳酸锂价格为何不涨?疫情后电动车终端销量持续超预期,碳酸锂价格上涨幅度却较为温和,背后原因主要系:1)中游处于去库阶段:6 月国内动力电池产装比由1.92→1.53,正极材料可满足电池装机与电池产量比值进一步回落至1.13;2)受清关因素影响,6 月国内碳酸锂进口量为28391 吨,环比大增193%,碳酸锂集中清关增加了国内碳酸锂供应,而从智利海关6 月出口数据看环比已经走低,预计7 月国内碳酸锂进口量环比将明显下滑。我们仍维持前期对碳酸锂价格方向的判断,需求逐步进入抢装旺季,年内供应增量有限,随着下游库存的进一步走低,价格端上行方向没有改变。

5. 稀土永磁:行业格局重塑,维持价格高位判断。1)供给端,轻稀土矿供应维持稳定,氧化镨钕企业开工率未有明显变化,周度产量稳定至1308 吨。2)稀土矿进口,6 月缅甸矿进口约258.6 吨REO,其中混合碳酸稀土仍无进口;美国矿6 月进口6786 吨(按照60%品位,折REO 约4071.6 吨),环比增加34%,同比增长82%;3)需求端,疫情影响初步恢复,6 月烧结钕铁硼毛坯产量为18305 吨,同比减少14.08%,环比增加1.27%。4)库存端,氧化镨钕库存由3415→3430 吨,环比增加0.44%。

6. 正负极集流体材料:本周加工费走弱。1)锂电铜箔:供应宽松下,市场表现较低迷。本周8 微米锂电铜箔加工费下跌3.3%至2.95 万元/吨;6 微米锂电铜箔加工费下跌2.4%至4.1 万元/吨。宝明科技计划投资60 亿元在赣州建设复合铜箔生产基地,关注PET 铜箔进展。2)锂电铝箔:新增扩产有限,钠离子电池投产步入倒计时。本周,12u 电池铝箔加工费维持在2 万元/吨。

7. 投资建议:维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等,电动车涨价后终端需求仍然表现强劲,产业链成本传导压力进一步理顺,锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的:赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

8. 风险提示:宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险,供需测算的前提假设不及预期风险等。

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