有色/贵金属：当前宏观驱动较弱贵金属尚不具备趋势上行条件

发布日期：2026-08-03 来源：五矿期货 浏览次数：5

贵金属

【行情资讯】

沪金跌0.89 %，报883.96 元/克，沪银跌1.01 %，报14143.00 元/千克；COMEX金跌1.49 %，报4098.60 美元/盎司，COMEX银跌2.10 %，报57.78 元/盎司；美国10年期国债收益率报4.75 %，美元指数报99.78 ；

1）特朗普发文宣布在伊朗及其他中东国家请求且已商定协议框架，将取消对伊型一轮打击，随后遭到伊朗军方否认，目前伊军仍处于最高戒备状态。

2）美国第二季度实际GDP年化季率增速回落至1.5%低于第一季度的2.1% ；第二季度GDP平减指数录得6.2%高于前值3.6%及预期4%。

3）整体 PCE 物价指数环比回落 0.1%，同比上涨 3.7%；剔除食品、能源后的核心 PCE 环比上涨 0.1%，同比 3.29%。

【策略观点】

当前宏观驱动较弱，贵金属尚不具备趋势上行条件。美联储排除即时加息、美元走弱与短端美债收益率下行对贵金属形成边际利好；然而制约因素依旧清晰，当前通胀预期上行，叠加服务业通胀韧性持续或令美联储保留后续加息选项。此外未来流动性环境收紧或进一步限制贵金属上涨空间。综合来看，贵金属或短线维持区间震荡格局，策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-920元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-14500元/千克。

有色

铜

【行情资讯】

周五原油走强，美元指数延续偏弱，铜价震荡，伦铜3M合约收盘涨0.03%至13803美元/吨，国内沪铜主力合约收至105360元/吨。周五LME铜库存减少5500至249850吨，减量主要来自亚洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M升水44.7美元/吨。国内上期所周度库存环比微降至6.9万吨，日度仓单小幅减少至2.6万吨。华东地区现货升水期货260元/吨，月末现货成交偏淡。广东地区铜现货升水期货80元/吨，下游需求相对一般。国内铜现货进口维持亏损。精废铜价差报4520元/吨，环比扩大。

【策略观点】

中东冲突依然反复，当前冲突存在升级可能，叠加全球科技股估值仍偏高，情绪面仍有压力。产业上看铜精矿粗炼费继续下行和硫酸价格回落对铜价支撑较强，不过废铜替代边际增多使得精炼铜供应短缺预期减轻，同时伴随铜价抬升，下游需求受抑，铜价上方压力加大。短期继续关注美国铜关税是否落地，若政策预期没有进一步强化，铜价上行阻力预计加大。今日沪铜主力运行区间参考：104000-106000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13600-13900美元/吨。

镍

【行情资讯】

7月31日，沪镍主力合约收报131680元/吨，较前日上涨0.32%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-250元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1200元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1134.5元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。

【策略观点】

镍价低位震荡反弹。海外宏观方面，美联储维持利率不变，但内部出现支持加息的鹰派分歧；美国二季度经济增速回落，PCE通胀仍明显高于政策目标，美债长端收益率大幅上行。当前海外宏观环境对镍价影响中性偏空，经济放缓削弱工业金属需求预期，通胀黏性与高利率环境压制有色金属估值。基本面来看，进口镍维持贴水，金川镍升水处于偏低水平，现货市场对价格的支撑有限。印尼镍矿价格保持稳定，高镍生铁价格仅小幅上涨，成本端尚未形成持续上行驱动。镍供应宽松格局未发生明显改变，短期反弹主要来自低位修复，预计镍价震荡偏弱运行。沪镍主力合约参考运行区间12.7-13.5万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.55-1.70万美元/吨。

铝

【行情资讯】

上周五原油低开高走，铝价冲高回落，伦铝3M合约收盘涨0.06%至3195美元/吨，沪铝主力合约收至23665元/吨。周五沪铝加权合约持仓量下滑0.1至58.2万手，日度仓单减少0.5至32.0万吨。铝锭三地库存小幅减少，铝棒两地库存略微增加，周五铝棒加工费震荡抬升，下游采买积极性不高。国内华东地区铝锭现货贴水期货10元/吨，下游刚需采买为主。周五LME铝锭库存减少0.2至26.4万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水32.7美元/吨。

【策略观点】

中东冲突依然反复，冲突存在升级可能，国内市场氛围偏弱，情绪面中性稍偏弱。产业上看海外产量边际回升，但短期产量维持同比下降。如果中东冲突升级，电解铝供应可能再受冲击，铝价支撑较强。国内下游开工维持偏弱，铝棒加工费下调，铝水比例边际下滑，库存去化放缓。短期铝价或震荡偏强。沪铝主力合约运行区间参考：23400-23800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3120-3250美元/吨

铸造铝合金

【行情资讯】

上周五铸造铝合金价格小幅上冲，主力合约收盘涨0.09%至23215元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓减少至2.19万手，成交量1.13万手，量能收缩，仓单微降至1.77万吨。AL2609合约与AD2609合约价差415元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价环比持平，成交维持一般。库存方面，上期所周度库存较上周减少0.1至2.0万吨，国内三地库存下滑0.01至0.78万吨。

【策略观点】

铸造铝合金成本端价格支撑偏强，下游刚需消费尚可，叠加原料供应维持偏紧，短期价格支撑较强，预计震荡偏强。

氧化铝

【行情资讯】

2026年07月31日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.27%至2636元/吨，单边交易总持仓57.72万手，较前一交易日增加2.83万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2720元/吨，升水主力合约99元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持344美元/吨，进口盈亏报-188元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报25.08万吨，较前一交易日减少0.15万吨。矿端，几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨至70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。

【策略观点】

几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端年内新产能密集落地，中期过剩格局仍难以改变；近期国内整体商品情绪悲观，多数商品价格承压下行，预计将驱动氧化铝盘面价格走低。AO2609合约参考运行区间：2600-2650元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策。

锡

【行情资讯】

7月31日，沪锡主力合约收报425570元/吨，较前日上涨1.86%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE仓单库存报4341吨，较前日减少12吨。LME库存最新可得数据为7月30日6010吨，较前日减少185吨。印尼交易所月累计成交量最新可得数据为7月28日3430吨。

【策略观点】

锡价延续高位偏强运行。海外宏观方面，美国经济增速放缓，但通胀仍具黏性，美联储内部鹰派分歧及美债收益率上升使海外流动性预期重新收紧。宏观环境对锡价影响中性偏空，高利率压制高位金属估值，经济放缓也使海外消费电子需求预期受到一定影响。基本面来看，SHFE仓单和LME库存同步下降，尤其是LME库存降幅扩大，境内外库存去化继续支撑锡价。现货升水保持稳定，印尼成交量逐步增加，但短期供应增量尚未完全传导至现货市场。低库存与供应扰动对锡价形成较强支撑，宏观压力和高位获利盘限制进一步上涨空间，预计锡价维持高位震荡偏强。国内主力合约参考运行区间40.5-44.0万元/吨，海外伦锡参考运行区间50000-55000美元/吨。

铅

【行情资讯】

上周五沪铅指数收跌1.15%至15562元/吨，单边交易总持仓15.08万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌16.5美元/吨至1887美元/吨，总持仓18.41万手。SMM1#铅锭均价15400元/吨，再生精铅均价15350元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9275元/吨。上期所铅锭期货库存录得6万吨，内盘原生基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得44.59万吨，LME铅锭注销仓单录得8.26万吨。外盘cash-3S合约基差-41.15美元/吨，3-15价差-126.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.226，铅锭进口盈亏为-110.55元/吨。据钢联数据，7月30日全国主要市场铅锭社会库存为6.92万吨，较7月27日增加0.29万吨。

【策略观点】

铅精矿工厂库存与港口库存均有较大抬升，原生铅开工率抬升。再生铅原料库存下滑，再生铅开工率低位企稳。铅锭冶炼厂成品库存小幅抬升。下游蓄企开工进一步下行。伦铅库存在大幅交仓后维持历史高位。中东战事反复，原油价格宽幅震荡，有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动。美联储议息会议后沃什表态中性但市场预期偏鹰派，有色板块小幅承压。预计铅价维持低位偏弱震荡。

锌

【行情资讯】

上周五沪锌指数收涨0.82%至24919元/吨，单边交易总持仓20.54万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨22美元/吨至3610美元/吨，总持仓24.37万手。SMM0#锌锭均价24865元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-120元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-70元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.71万吨，内盘上海地区基差-20元/吨，连续合约-连一合约价差65元/吨。LME锌锭库存录得10.07万吨，LME锌锭注销仓单录得1.77万吨。外盘cash-3S合约基差54.36美元/吨，3-15价差100.75美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.028，锌锭进口盈亏为-4448.55元/吨。据钢联数据，7月30日全国主要市场锌锭社会库存为24.71万吨，较7月27日增加0.18万吨。

【策略观点】

锌精矿港口库存下滑，锌精矿加工费加速下跌。CZSPT会议暂未扭转加工费下行趋势。LME锌注销仓单抬升，伦锌月差持续走强，结构性风险抬升。中东战事反复，原油价格宽幅震荡，有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动。美联储议息会议后沃什表态中性但市场预期偏鹰派，有色板块小幅承压。预计锌价在强产业，弱宏观的背景下呈现高位偏强运行。

碳酸锂

【行情资讯】

7月31日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报142180元/吨，较上一工作日下跌2000元/吨（-1.39%）。其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报142600元/吨，较上一工作日下跌2000元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报139600元/吨，较上一工作日下跌2000元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价137760元/吨，较前日下跌2.34%，持仓量327682手，较前日减少3001手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1150元/吨，较前日持平。锂辉石精矿CIF中国指数均价报2090美元/吨，较前日下跌5美元/吨。

【策略观点】

上周碳酸锂期货延续高位回落，盘面价格重心持续下移。短期看，部分锂盐厂检修、现货流通偏紧以及产业库存阶段性下降，仍对近月价格形成一定支撑；但上述利多已被市场较充分交易，随着价格上涨刺激锂盐企业提高开工、海外锂矿及盐湖资源供应预期增加，远期供应宽松压力重新成为主导。需求端是本轮持续下跌的重要原因。虽然当前储能电池排产尚未明显恶化，但期货市场开始提前交易远期国内储能需求增速放缓。部分项目仍面临峰谷价差不足、调用次数偏低、容量补偿机制落地不均以及收益回收周期较长等问题，市场担忧新增项目建设节奏不及此前乐观预期。与此同时，碳酸锂价格处于较高水平时，会抬升储能电芯成本，储能企业对原料涨价的承受能力弱于动力电池企业，下游更倾向于降低库存、按需采购。市场因此下调远期碳酸锂需求预期，远月合约承压，并通过期现联动拖累近月价格。展望下周，远期需求悲观情绪仍将压制盘面，叠加供应恢复预期，价格可能继续寻找支撑。主力合约参考运行区间130000-150000元/吨。